3月30日，知名家居装饰及家具商场龙头企业红星美凯龙发布2025年年报。

从行业标杆到巨亏王者

六七年前景气时，红星美凯龙是家居行业“顶流”，2015年以“家居零售业第一股”登陆港交所，2018年成为家居业首家A+H股企业，辉煌尽显。

今年3月30日，红星美凯龙2025年年报爆出大雷：归母净利润巨亏240.937亿元，日均亏6500万，连续三年亏损且幅度暴增近六倍，这样的“塌方式”亏损，在A股都少见。

这巨亏不是偶然，2019年巅峰后，收入、毛利润持续下滑，2023年首次亏损24亿元，2024年亏损小幅增加，2025年直接亏出三位数，不少股民直呼“被套得明明白白”。

2025年红星美凯龙商场总数减少42家，经营面积缩减近200万平方米，覆盖城市少了21座，版图大幅收缩。

更糟的是口碑崩塌，多地商户跑路，厦门一家商户失联导致消费者80多万货款难追回，商场未兑现先行赔付承诺，再加上建筑装饰业务毛利率暴跌至-43.6%，多重压力下巨亏成必然。

巨亏不崩股，股民心上悬着一根弦

3月31日，A股微涨0.41%、H股微跌1.56%，相较于巨亏，这样的波动堪称平稳，不少股民懵了，调侃“亏麻了反而不慌了”。

但股民根本无法高枕无忧，873亿总资产与105亿市值的“魔幻倒挂”，藏着巨大风险。

好在公司现金流还没断，2025年经营活动现金流净额8.16亿元，四季度扣非后仍盈利，核心租金业务还能“造血”，这是唯一慰藉。

财务数据全面塌方才最致命，2025年收入、毛利均下滑15%以上，委管商场收入跌幅达18.4%，建筑装饰业务更是亏本赚吆喝。

破局挣扎

有人觉得它不务正业，但家居行业低迷，守着老本行只能坐以待毙，跨界转型是无奈之举，也是给股民留希望。

最受关注的是跨界卖新能源汽车，牵手实控人建发旗下的建发汽车，在商场开辟展区、翻倍经营面积，想靠热门赛道引流赚钱。

相对靠谱的是“家居+家电”模式，开辟高端电器馆，联动美的、格力等品牌，借力以旧换新政策，贴合装修场景，能提升转化率，这是为数不多让股民看到希望的操作。

但转型难度极大，巨亏和债务压力下，新业务初期需大量投入，反而拉低收入，短期内难见成效，股民又要承受新一轮煎熬。

72.62%的资产负债率、-11.96的利息保障倍数仍是悬顶利剑，填补240亿巨亏窟窿需要好几年，股民还要持续承受股价波动、分红无望的压力。

对20多万股民来说，坚守要熬时间、担风险，割肉又不甘心，红星美凯龙的转型就是一场赌局，赌行业回暖、新业务见效。

而面对240亿的亏损，究竟会是红星美凯龙亏损巅峰，还是未来亏损金额再创新的惊天巨雷，仍未可知。

对此你怎么看？

参考信源：新浪财经
新浪财经-2026-03-31-“家居零售业第一股”爆雷！巨亏240亿大塌方，卖家电售汽车搞餐饮求生